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इक्विटी शेयर का मूल्यांकन वित्तीय प्रबंधन का एक महत्वपूर्ण विषय है, क्योंकि इससे किसी कंपनी के शेयर के उचित या आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाया जाता है। लाभांश मूल्यांकन मॉडल इस आधार पर शेयर के मूल्य का निर्धारण करते हैं कि निवेशक को भविष्य में मिलने वाले लाभांश और उससे संबंधित प्रतिफल का वर्तमान मूल्य कितना है। इन मॉडलों में लाभांश को शेयरधारक की आय का प्रमुख आधार माना जाता है। विभिन्न परिस्थितियों में अलग-अलग लाभांश मॉडल उपयोगी होते हैं। प्रमुख मॉडलों में वाल्टर मॉडल और गॉर्डन वृद्धि मॉडल विशेष रूप से महत्वपूर्ण हैं। वाल्टर मॉडल के अनुसार किसी कंपनी के शेयर का बाजार मूल्य उसके वर्तमान लाभांश, प्रति शेयर आय, प्रतिधारित आय पर अर्जित प्रतिफल तथा शेयरधारकों की अपेक्षित प्रतिफल दर के बीच संबंध पर निर्भर करता है। वाल्टर मॉडल का मूल सूत्र है: P = [D + (r/Ke)(E − D)] / Ke जहाँ P शेयर का मूल्य, D प्रति शेयर लाभांश, E प्रति शेयर आय, r प्रतिधारित आय पर प्रतिफल की दर तथा Ke इक्विटी की लागत या शेयरधारकों की अपेक्षित प्रतिफल दर है। मॉडल यह बताता है कि कंपनी के लिए लाभांश का भुगतान करने अथवा लाभ को व्यवसाय में पुनः निवेश करने का निर्णय उसके शेयर मूल्य को प्रभावित करता है। वाल्टर मॉडल की प्रमुख मान्यता यह है कि कंपनी अपनी पूरी आय को या तो लाभांश के रूप में वितरित करती है या उसका कुछ भाग व्यवसाय में पुनः निवेश करती है। प्रतिधारित आय पर अर्जित प्रतिफल की दर भविष्य में स्थिर रहती है और कंपनी की आंतरिक निवेश नीति को प्रभावित करती है। इसी प्रकार इक्विटी की लागत भी स्थिर मानी जाती है। मॉडल यह भी मानता है कि कंपनी का पूरा वित्तपोषण प्रतिधारित आय से होता है और बाहरी वित्तपोषण, जैसे नए इक्विटी शेयर या ऋण, की आवश्यकता नहीं होती। इसके अतिरिक्त, कंपनी का जीवन अनिश्चित काल तक चलता रहता है और प्रति शेयर आय तथा लाभांश का व्यवहार मॉडल की धारणाओं के अनुरूप रहता है। वाल्टर मॉडल में निवेश पर प्रतिफल की दर और इक्विटी की लागत के बीच संबंध अत्यंत महत्वपूर्ण है। यदि r > Ke है, _____ __________ ____ _____ __________ ________ __________ _________ _____ ________.
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