दक्ष पोर्टफोलियो चयन के मार्कोविट्ज़ सिद्धांत की चर्चा कीजिए। पूंजी परिसंपत्ति कीमत निर्धारण (सीएपीएम) सिद्धांत इस सिद्धांत पर कैसे निर्मित होता है?

दक्ष पोर्टफोलियो चयन के मार्कोविट्ज़ सिद्धांत का उद्देश्य निवेशकों के लिए एक अनुकूलतम पोर्टफोलियो का चयन करना है, जो उनके जोखिम सहिष्णुता और अपेक्षित लाभांश के बीच संतुलन बनाए। इस सिद्धांत को हैरी मार्कोविट्ज़ ने 1952 में प्रस्तुत किया था। मार्कोविट्ज़ का यह सिद्धांत पूंजी बाजारों में अनिश्चितता और जोखिम के संदर्भ में एक नया दृष्टिकोण प्रस्तुत करता है। इसके अनुसार, एक निवेशक का लक्ष्य ऐसे पोर्टफोलियो का निर्माण करना होता है जिसमें विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियों का सम्मिलन होता है, ताकि जोखिम को कम किया जा सके और अपेक्षित लाभांश अधिकतम हो सके।

### मार्कोविट्ज़ सिद्धांत के प्रमुख तत्व:

1. निवेश की विविधता:
   मार्कोविट्ज़ के सिद्धांत के अनुसार, जोखिम को कम करने के लिए निवेशकों को विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियों में निवेश करना चाहिए। यह "विविधता" का सिद्धांत कहलाता है। यदि एक निवेशक केवल एक ही प्रकार की परिसंपत्ति में निवेश करता है, तो वह अधिक जोखिम का सामना कर सकता है। हालांकि, विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियों का सम्मिलन करने से कुल पोर्टफोलियो का जोखिम कम हो सकता है, क्योंकि विभिन्न परिसंपत्तियां अलग-अलग परिस्थितियों में भिन्न-भिन्न तरीके से प्रतिक्रिया करती हैं।

2. रिटर्न और जोखिम के बीच संबंध:
   मार्कोविट्ज़ के अनुसार, एक निवेशक को जोखिम और रिटर्न के बीच संतुलन बनाना चाहिए। जोखिम को मापने के लिए मानक विचलन (Standard Deviation) का उपयोग किया जाता है, जबकि रिटर्न का अनुमान निवेश के पूर्व लाभांश के आधार पर किया जाता है। एक आदर्श पोर्टफोलियो वह होगा जिसमें जोखिम कम हो और रिटर्न ________ ________ _______ _________ ____ _________ _________.
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